BMI prevé repunte en LatAm y señala cinco focos de riesgo

BMI, la unidad de análisis de Fitch Solutions, proyecta un repunte de la actividad en América Latina en la segunda mitad del año y en 2027. Mantiene una postura cautelosa tras un inicio mejor de lo previsto pese al alza del petróleo asociada a tensiones entre Estados Unidos e Irán.

En palabras de Conor Beakey, jefe de Investigación para América Latina de BMI, “esperamos que la actividad repunte en la segunda mitad de este año y en 2027”, apoyada por presiones desinflacionarias y una menor incertidumbre política fuera de Brasil. El informe identifica cinco riesgos que pueden alterar ese escenario. El seguimiento conjunto del PIB, la inflación, las tasas de interés, la política y las materias primas forma parte del análisis fundamental que utilizan los traders para evaluar la dirección del mercado.

En energía, el caso base asume que las tensiones entre Estados Unidos e Irán no escalan a un conflicto de gran magnitud y que los ataques a infraestructura petrolera sean esporádicos. Con ese supuesto y una demanda china más débil, BMI estima un Brent alrededor de US$85 por barril. El encarecimiento ya elevó la inflación regional y llevó a gobiernos como Brasil y México a aplicar subsidios, mientras los exportadores recibieron más ingresos.

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Respecto a Estados Unidos, la previsión de BMI es que la Reserva Federal mantenga sin cambios las tasas el resto del año si el petróleo se mantiene por debajo de los picos del segundo trimestre y la demanda se enfría. Como riesgo, la firma subraya un endurecimiento inesperado de las condiciones financieras globales, que encarecería el financiamiento y pondría a prueba a países con fragilidades fiscales, con Brasil bajo mayor escrutinio en año electoral.

El fenómeno de El Niño es el tercer frente de riesgo. Según BMI, la agricultura representa cerca del 7,5% del PIB regional y una temporada severa podría afectar crecimiento e inflación. Beakey anticipa “sequías severas en la Amazonía y Centroamérica”, con potencial para restar unas décimas al PIB regional y sumar entre 0,5 y 1 punto porcentual a la inflación. El impacto sería mayor en economías vulnerables como Ecuador.

El cuarto factor se vincula al ciclo de inversión en inteligencia artificial por su efecto en materias primas. La demanda de cobre y minerales críticos respalda las perspectivas de Chile y Perú, pero una corrección del ciclo inversor ligado a la IA presionaría precios y volúmenes. Para Beakey, “cualquier estallido de la burbuja de la IA” podría pesar de forma considerable sobre el crecimiento en esos países.

El quinto riesgo es político. BMI sostiene que la trayectoria fiscal dependerá de la capacidad de los gobiernos para aprobar reformas, contener el gasto estructural y sostener un clima de inversión. Volver a déficits compatibles con la estabilización de la deuda exigirá medidas que desaceleren el crecimiento del gasto en los próximos años.

Brasil concentra la mayor incertidumbre. El escenario central de BMI contempla una victoria de Flavio Bolsonaro en las presidenciales de octubre, resultado que, de concretarse, favorecería la consolidación fiscal y los activos locales. Una reelección de Luiz Inácio Lula da Silva implicaría, según la firma, una reacción negativa de mercado y ajustes más rápidos del presupuesto. Para Shanna Bober, analista de Riesgo País, los mercados han elevado las expectativas de tasas “porque los inversionistas han comenzado a asignar una mayor probabilidad de una victoria de Lula”, lo que llevaría al Banco Central a mantener los tipos altos por más tiempo.

En Colombia, la elección de Abelardo de la Espriella fue bien recibida por los mercados, aunque BMI advierte de un margen estrecho y dificultades para formar mayorías en el Congreso. En opinión de Ashkan Khayami, el presidente podría frenar el deterioro de las cuentas fiscales, reducir el tamaño del Estado y lograr cierta disminución del déficit.

En México, BMI considera que el gobierno de Claudia Sheinbaum tiene una ruta para estabilizar las finanzas si modera el crecimiento del gasto social, reduce subsidios a Pemex y mejora la recaudación, todavía baja frente a pares de la región. Un mayor crecimiento del PIB hacia 2027 apoyaría ese ajuste.

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Para Argentina, la firma proyecta un leve superávit fiscal en 2027 bajo la estrategia de Javier Milei y considera que las presidenciales de ese año serán determinantes para la continuidad de esa senda.

En Chile, las medidas de austeridad impulsadas por José Antonio Kast refuerzan la credibilidad fiscal, aunque han erosionado su popularidad y complican nuevas reformas. En Perú, BMI mantiene una visión favorable por el sesgo fiscal conservador del nuevo gobierno y por los elevados precios del cobre, si bien juzga optimistas algunas metas de ingresos.

De forma agregada, BMI estima que América Latina ha mejorado su posición fiscal reciente y prevé una reducción sostenida de déficits en los próximos años.